光伏產能過剩，有新的轉機。

光伏7大掌門參加央視訪談，光伏協會提穩定組件中標價等一系列動作，讓光伏行業不再平靜。不少聲音開始紛紛探討光伏行業的向上拐點是否來臨。

與此同時，光伏板塊再次出現了大漲。自10月18日以來，光伏ETF上漲了22%。另外，光伏各環節代表性企業，隆基綠能、TCL中環、通威股份分別上漲了31%、33%、38%。

究其原因，妙投認為，受頂層設計的利好消息等刺激的影響，市場資金看到光伏行業會提前出現拐點，從而開始搶先布局。

接下來，妙投將從利好消息、行業基本面等方面來分析，光伏拐點是否會提前到來。

一、穩組件、控硅料、光伏合

當下，產能建設延期或終止、融資項目終止等措施，只限制光伏新增產能，并未讓存量過剩的產能出清。

存量產能的出清才是光伏有序發展的關鍵。妙投認為，光伏行業產能過剩的困境在于：

1.該出清的低端產能定義不夠明確。各企業都認為，自家的技術路線先進，而其他企業的低端產能應該減產。

2.存量企業開工率高、打價格戰。頭部企業憑借現金流優勢為搶市占率，保持高開工率，敢于打價格戰。

最近相關部門對光伏過剩、無序內卷的情形，進行頂層設計和指導，引導企業家達成共識、穩定組件價格、未來仍有一系列供給側改革政策的預期，從而打出一套組合拳。

1.“光伏合”

10月12日央視播出了一欄《對話》節目主題《相信中國光伏》。占據“大半壁江山”的七位光伏頭部企業（通威、協鑫、中環、隆基、晶科、天合、正泰）掌門人，齊聚該欄目只為共同探索光伏無序內卷的破局之道。

這其實就是個信號，它表明了頭部企業有望在價格戰、開工率等問題上達成共識。

（圖片來源：網絡）

2.穩組件價格

接下來，10月18日，光伏行業協會發布文章《光伏組件當前成本分析：低于成本投標中標涉嫌違法》，測算10月一體化企業N型M10雙玻光伏組件（不計折舊，硅料、硅片、電池片在不含稅的情況下）含稅生產成本（不含運雜費）為0.68元/W。

協會將和各市場參與方一道關注最新招投標結果，如出現違反《招投標法》的招投標結果，將積極探討通過行政監管和法律裁判解決問題的可能。

從實際效果來看，10月22日，中國節能環保集團有限公司針對2.5GW項目開展光伏組件招標。值得注意的是，招標均價達每瓦0.694元，高于光伏協會設定組件現金成本（每瓦0.68元）。

而華潤電力沂源西里150MW農光互補光伏發電項目光伏組件設備采購中標候選公司單價均低于0.68元/W。值得注意的是，該項目的投標時間早于協會發布低于0.68元/W涉嫌違法的通告時間。

此外，據數字新能源報道，10月24日，天合光能宣布對其全系組件價格進行上調，漲價幅度為0.03元/W。另外，據渠道商反饋，隆基綠能的組件價格也將上漲。

因此，在供給側政策利好下，組件價格有望出現轉向，走出價格戰的泥潭。

3.控硅料能耗

近期多個有關光伏市場的“小作文”開始流傳并發酵，包括但不限于光伏行業傳11月初工信部限制能耗的政策。

雖然流傳的限制能耗的政策并未證實，但消息并非空穴來風。

7月9日，工信部對《光伏制造行業規范條件（2024年本）》公開征求意見，提及多晶硅：還原電耗小于46千瓦時/千克，綜合電耗小于60千瓦時/千克；新建和改擴建項目還原電耗小于44千瓦時/千克，綜合電耗小于57千瓦時/千克。

一旦，限制能耗的政策被官方發布，對低端產能進行明確的定義，光伏各環節的產能利用率將被限制。

在10月13日發布的“光伏正在筑底”的一文中，妙投認為本輪光伏產能的焦點在于，硅料環節能否出清。

硅料在光伏行業4大環節中產能彈性最弱，體現在擴產時間長、復產難等。

一般而言，硅料的擴產周期為1年半~2年，而其他環節擴產周期為半年左右。另外，硅料生產資本支出強度大，生產線啟停成本較高，停產檢修后仍需高額維護成本，部分企業甚至缺乏基礎維護手段，復產難度較大。

因此，已停產的硅料項目復工可能性更低。一旦硅料產能出清且處于產業鏈上游，供給端得到控制，光伏產業鏈過剩的情形也迎來極大的改善。

回購本輪光伏周期，我們可以發現上游環節硅料緊缺“卡脖子”，2020年 - 2022年硅料的價格從底部的57元/kg漲到了最高點的307元/kg。

隨著2023年新增硅料產能的釋放，硅料價格持續下跌。根據PV infolink數據，2023年硅料價格大幅下滑超70%，同樣傳導到硅片、電池片、組件等環節。

如果硅料能耗出了具體的指標，那么多晶硅料的產能將被限制。根據前面的分析，硅料的產能出清對整個光伏產能有極大的好轉。

這樣一來，光伏行業供給端收縮，光伏行業的拐點有望提前出現。

二、拐點何時出現？

據多家券商機構測算，硅料的出清時間預計在2025年末—2026年初，而其他環節會晚于硅料。

這些測算在供給側政策出來之前，妙投認為光伏硅料出清時間有望提前，從而帶動整個光伏產業鏈產能出清，迎來拐點。

如果，“穩組件價格”被很好地執行、“控硅料能耗”的政策被證實；那么，行業低價競爭的惡性循環有望緩解，這將有助于推動行業盈利周期的改善。

目前，光伏行業集體性虧損，越賣越虧，體現在低于成本的價格、高開工率上。

隨著組件價格的企穩、供給端的收縮，光伏產業鏈的價格將集體回暖。此外，不少光伏企業的開工率也將下調。

這樣一來，光伏企業的虧損將會收窄。妙投認為，光伏企業的業績減虧有望出現于2024年4季度，這也就是盈利收窄的拐點。

這也是，光伏板塊在二級市場上漲的重要原因。

此外，成本更低、效率更高、能耗更低的先進產能也將穿越周期。

那么，哪些光伏企業將更受益呢？

1. 成本優勢的企業

在“穩組件價格”的背景下，相較于專業化組件廠商，一體化組件廠商更具成本優勢。此外，規模效應強的企業，成本更低。綜合來看，頭部的一體化組件廠商也將受益。

此外，一些光伏企業具備差異化的工藝，較競爭對手具備成本優勢。例如：在硅料環節，TCL中環在2024年中報披露，公司全成本領先行業次優約0.033元/W。

2.布局新技術的企業

降本增效是推動光伏行業不斷向前發展的動力。同樣的價格，能買到更高的效率光伏電池，何樂而不為。

因此，布局新技術的企業、追求更大光伏效率的企業將有更大的發展空間，比如：鈣鈦礦電池、隆基、愛旭布局的BC電池、更高效的TOPCon電池等。另外，若控能耗的政策一旦被證實，協鑫布局顆粒硅的技術憑借能耗低，也將充分受益。

此外，許多設備廠商也會因廠商擴產先進產能而受益。

對于二級市場而言，市場預期的光伏行業拐點有望提前到來，整個光伏板塊經歷一年多的下跌，很多企業的股價已經膝斬，優質企業已經沒有“估值泡沫”了。

在宏觀經濟轉為寬松、光伏拐點漸近的當下，光伏板塊的估值有望逐步修復，而光伏交流群也將重新熱鬧起來。