出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

頭圖 | 視覺中國

力挺傳統能源的特朗普，勝選了。

一朝天子，一朝臣。

新總統上位之后，石油等傳統能源又有重回美國能源戰略的重心的可能性。

在特朗普1.0時期，2017年他上任后迅速推出了《美國優先能源計劃》，這一政策大力推動傳統化石能源產業的發展。到2022年，美國的原油和成品油出口量比2016年增長了82%，達到了每日957萬桶。此外，從2019年至2022年，美國連續四年保持了全球最大石油出口國的地位。

而在光伏、鋰電等新能源領域，除了宣布退出巴黎協定、削減補貼、加征關稅等行為外，聯邦政府無新增積極的新能源政策，整體新能源市場增長乏力。

這次即將到來的特朗普2.0時代，新能源市場又會再次降溫嗎？如何看待后續新能源市場的發展呢？

一、美國新能源市場利空

在特朗普2.0時代，特朗普主張能源自主化，包括對國內石油資源的開采等，若補貼力度受到一定的削減疊加化石燃料價格的下跌，新能源的經濟性將被受到削弱。

妙投認為，光伏受沖擊程度大于新能源汽車。

1.新能源汽車、鋰電

眾所周知，“影子皇帝”馬斯克這次全力支持特朗普，贏麻了，再一次踏對了美國未來發展的風口。

當前，美國新能源汽車最主要驅動力是IRA補貼，美國通脹削減法案（Inflation Reduction Act，IRA）中的稅收抵免政策。

2022年8月16日美國總統拜登最終簽署了《通脹削減法案(Inflation Reduction Act)》，2023年4月開始正式生效。IRA涉及氣候、醫保、稅改等領域，其中約3690億美金將用于能源安全和氣候投資，旨在2030年將碳排放減少40%，利好于全球新能源行業。

IRA新能源乘用車相關補貼包括，購買全新電動車消費者可獲得7500美金稅收抵免，購買二手新能源汽車的消費者可獲得4000美元稅收抵免。當然，補貼條件電池中所含關鍵礦物價值適用百分比在美國或FTA(美國自由貿易協定國家)提取或加工的，或者滿足北美回收。

進入特朗普2.0時代，相關補貼面臨取消風險疊加鋰電產品關稅增加，也將使新能源汽車市場需求受抑制。

目前，美國本土生產磷酸鐵鋰電芯成本是國內的成本的2倍以上。只要關稅沒有大規模地增加，國內企業生產的電芯仍具備成本優勢。另外，寧德等國內鋰電池企業正在探索新的出海模式（如：技術授權等），來規避未來更高的關稅。

就目前美國新能源市場來看，新能源車補貼力度尚可，補貼名單車輛的覆蓋率較高，而獲益最高的車企為特斯拉。

不過，馬斯克全力支持特朗普，特朗普對新能源汽車或只對特斯拉的態度可能會有松動的可能性，后續政策動向仍需進一步觀察。

2.光伏

與新能源汽車類似，IRA法案的補貼是驅動北美光伏發展的重要動力。

光伏行業的發展的底層邏輯仍是商用成本的不斷下降，較傳統能源有經濟性。進入特朗普2.0時代，《通脹削減法案》中的光伏產業的投資稅收抵免將被降低，從而間接提升北美市場光伏生產建設成本，投資收益比下滑。

另外，從美國當地光伏產業鏈配套來看，光伏電池產能仍缺少，需要從東南亞四國進口。考慮到東南亞四國的“雙反”關稅大概率仍會維持，組件生產成本將被抬升。若后續稅率提升，將進一步對北美光伏市場造成利空。

綜合來看，北美光伏市場需求恐將下滑。據SEIA測算，至2027年光伏市場空間降幅或可達46%。

二、新能源的焦點仍在于供給

盡管特朗普上臺后，光伏、新能源汽車將受到一定程度的利空，但主要直接體現在美國市場。

妙投認為，美國市場在全球新能源市場占比有限，影響有限。

在新能源汽車方面，麥肯錫&中國電動汽車百人會的報告顯示，2023年美國新能源乘用車銷量超過140萬輛，占全球新能源乘用車市場的約10%。

美國是全球第三大光伏市場，2023年美國光伏新增裝機占全球的8%左右，僅次于中國和歐盟。

因此，這次利空主要體現在新能源汽車、光伏的市場需求端，且2023年占比在全球需求的10%以內。

而新能源汽車（鋰電）、光伏的困境仍在于供給端，即產能過剩。

2023年光伏行業的名義產能是需求的2倍以上，甚至在某些環節達到了3倍或更多。而高盛的報告顯示，2023年中國鋰電池產能約等于國內需求量的3.3倍，全球需求量的1.5倍。

在未來新能源需求不會高速增長的背景下，出清過剩的產能才能真正讓新能源汽車（鋰電）、光伏走出困境。

妙投在“光伏，要變天”的一文中指出，近日相關部門對光伏過剩、無序內卷的情形，進行頂層設計和指導，引導企業家達成共識、穩定組件價格、未來仍有一系列供給側改革政策的預期，從而打出一套組合拳。

在“光伏合”、穩組件價格及控能耗的政策預期下，光伏行業的開工率將進一步下滑，光伏過剩的情形將有效改善，而光伏行業的拐點將提前到來。

而美國光伏市場占比全球光伏市場需求8%左右，對光伏行業拐點提前到來影響并沒有那么大。

另外，鋰電的過剩的最大影響因素同樣也是供給，而非美國市場需求。

當下，鋰價持續下滑影響供給端的節奏，國內冶煉端和海外礦端均出現了減產信號。

2023年9月，中國碳酸鋰產量為4.2萬噸，環比下降7.3%，其中江西減少700噸，四川減少1600噸，青海受季節影響減少700噸。

此外，寧德時代已在9月10日決定暫停其在江西的鋰云母業務。2024年10月，鋰鹽供給收縮的趨勢仍在持續。

從整體趨勢來看，光伏、鋰電池產業鏈正在逐步走出底部，其行業向上的拐點也將漸漸來臨。而特朗普上臺之后，對新能源產業鏈的利空也只是暫時的，有限的，難改大勢所趨。