特朗普提名貝森特為財政部長，這位新CFO對美國經濟意味著什么？

如果貝森特順利當選，隨著特朗普關稅計劃、重大稅收法案和又一次債務上限在2025年即將到來，貝森特將成為關鍵的經濟發言人。晨星高級美國經濟學家普Preston Caldwell表示，財政部長在影響財政和經濟政策方面的間接權力可能比他的直接權力更重要。

另據央視新聞分析稱，財政部長被視為除了副總統以外“美國內閣最重要的四大職位”之一，負責就經濟和財政事務向總統提供建議，保證政府債券市場的穩定。美國媒體稱，特朗普提出的減稅、強勢美元等政策主張都需要通過財政部實施。財長人選公布后，美國有線電視新聞網稱，這一職位已成為華爾街富豪的“戰利品”。

見聞君此前文章報道稱，分析師認為貝森特看起來很像特朗普的第一任財政部長史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin），將打開“姆努欽2.0”時代。

姆努欽無法阻止所有的關稅政策，但他知道紅線在哪里，公開為特朗普的政策辯護。更重要的是，姆努欽確保了美債市場的平穩運行，提高債務上限使得美國政府不會違約。

隔夜“特朗普交易”出現逆轉趨勢，美債大漲，美元大跌，小盤股回吐漲幅。種種變動的背后，特朗普提名貝森特擔任美國財政部長，緩解了投資者對特朗普貿易關稅計劃的擔憂，但市場似乎不宜過度興奮......

一、提名貝森特，市場興奮了

貝森特上個月曾將大規模關稅政策描述為“極端主義”立場。本月早些時候，貝森特在接受媒體采訪時，建議“逐步分階段”征收關稅，以減輕市場沖擊的風險，并似乎愿意就候任總統倡導的關稅的具體規模進行談判。

瑞銀全球財富管理首席經濟學家保羅·多諾萬表示，內閣中至少有一位重要成員反對持續征收貿易稅，這對市場來說是件好事。忠利投資管理研究主管Vincent Chaigneau認為，貝森特的提名表明特朗普可能不會“全力”推行最具通脹影響的政策，包括關稅。

PGIM Fixed Income聯席首席投資官Greg Peters表示：

市場非常擔心有人會更極端，這位被提名者能力強、有資格，被認為是“房間里的成年人”，市場非常喜歡他。

瑞銀交易部門表示，周一市場的重點尤其是消化貝森特被提名為下一任美國財長，簡而言之：

他是一個財政鷹派（即降低利率）、一個關稅行動較慢的人和一個支持減稅的候選人，所有這些主張都有利于增長，并且對周期性/中型股有利（尤其是那些超賣且做空比例高的股票）。

二、不應放松警惕

但從另一方面來看，市場應該保持謹慎，不宜過度興奮。

三菱日聯金融集團（MUFG）分析師表示：

雖然貝森特過去曾暗示過，可能采取更加平衡的貿易關稅實施方式。但不要對這項提名進行過多解讀，財政部長“不是設計貿易關稅實施戰略細節的人”。

這與哈佛大學教授Jason Furman的觀點相似，他表示一個基本點是，在特朗普政府的領導下，財政部長最終不會推動政策，只有總統才會推動。

此外，需要注意的是，貝森特提名需要得到美國參議院的批準才能上任，這與特朗普為其他關鍵職位選擇的一系列絕對忠誠者相矛盾。

巴克萊銀行駐紐約外匯策略師Skylar Montgomery Koning還提醒道：

貝森特被選為財政部長引發美元下跌，但這只是快速波動后的暫時回落，而不是方向的轉變。關稅即將到來，這對美元有利。

而就在今早，特朗普宣布征收關稅，據央視新聞報道，當地時間25日，美國當選總統特朗普表示，將對墨西哥和加拿大進入美國的所有產品征收25%關稅。此外，特朗普還宣布將對中國商品額外征收10%的關稅。

市場交易也較周一反轉，歐美股市齊跌，美元上破107關口、非美貨幣承壓，比特幣跌破9.3萬美元。

三、減稅方面，關注貝森特在聽證會發言

首先關稅方面，Beacon Policy Advisors管理合伙人Stephen Myrow表示，貝森特在金融市場的信譽可以幫助政府說服投資者增加關稅，即使這些成本會被轉嫁出去。關稅將對消費者帶來成本，問題在于成本是多少。

其次，對貝森特和特朗普來說，一個更大的問題是，他們準備讓目前已達36萬億美元的國債增加多少。投資者將貝森特視為“財政鷹派”，他此前警告不要過度擴大預算赤字。

貝森特將于明年接任這一職務，而特朗普2017年的減稅法案將到期。據美國稅務基金會估計， 2026年該法案將全面失效，62%的家庭將面臨增稅。國會預算辦公室表示，直接延長現有法案可能會使赤字增加4萬億美元以上。

新稅法將取決于國會和特朗普，但愛達荷州共和黨參議員、即將上任的參議院財政委員會主席邁克·克拉波表示，貝森特將成為白宮的“關鍵經濟談判代表”，他期待著確認聽證會。關于具體的稅收政策，可能要等到聽證會才能確切了解貝森特的想法。

四、對利率影響不大

貝森特還將在利率調整、加密貨幣等諸多方面發揮重要作用。在消費者借貸成本問題上，貝森特會保持謹慎，但分析表示他能做的事情有限。

穆迪分析公司副首席經濟學家Cris DeRitis表示，美聯儲的聯邦基金利率為短期利率設定了基準，包括信用卡的浮動年利率。但他指出，美國國債收益率為抵押貸款、汽車貸款和聯邦學生貸款等長期信貸設定了基準。它們還影響銀行支付的長期存單（CD）的利率。

自9月中旬以來，美國國債收益率一直在上升，盡管美聯儲已開始下調基準利率，但抵押貸款利率仍開始接近 7%。投資者擔憂，特朗普關稅、進一步減稅和大規模驅逐無證移民可能帶來的通脹。

DeRitis表示，貝森特調整利率的手段是調整用于彌補聯邦赤字的短期和長期債務組合。但在規模達27萬億美元的龐大國債市場中，這是一個棘手的供需問題。

Caldwell表示，通過調整已發行債券的期限組合，貝森特理論上可以改變收益率曲線的形狀。但這可能影響不大，如果美聯儲愿意，可以通過調整其長期資產組合輕松抵消，美聯儲也是美國國債的主要買家和賣家。

此前，貝森特曾批判，現任財政部長耶倫通過借入超過1萬億美元比歷史標準更昂貴的短期債務，扭曲了國債市場。

分析認為，問題是特朗普政府能在多大程度上利用貝森特的信譽來防止債券市場產生不利反應，貝森特的背景略微降低了這種風險。

五、“非常規”措施解決美債上限、加密監管方面發揮重要作用

此外，還有美債債務上限問題，Veda Partners管理合伙人Henrietta Treyz預計，債務上限將在明年7月左右再次上調，共和黨的計劃可能是將債務上限上調與稅收法案的通過掛鉤。

Treyz表示，如果這些問題相互關聯，貝森特和財政部可能需要采取“非常規”措施為立法者爭取一些時間，以推遲違約日期。DeRitis表示，非常措施本質上是讓財政部戰略性地緩和某些支出，以減緩政府接近借款上限的速度。

隨著加密貨幣變得越來越重要，貝森特也將在該行業監管方面發揮重要作用。

標普全球評級數字資產董事總經理Andrew O'Neill表示，新任財政部長作為政府金融監管政策的制定者，可能會對加密貨幣公司有所幫助，這對于穩定幣或與美元掛鉤的加密貨幣來說可能尤為重要。

本文來自微信公眾號：華爾街見聞，作者：趙穎